得克萨斯州拟将加密资产纳入市、县公共资金的可投资范围。2026年11月10日预提交的众议院第815号法案（HB 815），拟允许每个市或县最多投入1000万美元购买比特币或其他加密资产。它仍是一项待审议提案；其关键影响，是地方公共资金可能获得新的投资授权，而相关资产保管与损失处理规则尚未随之明确。
1000万美元是单个地方政府的授权上限
HB 815由来自密苏里城的民主党州众议员Ron Reynolds预提交，是得州第90届立法会议收到的首项法案。该届会议定于2027年1月12日开幕。截至消息发布时，法案尚未被分配至委员会。
提案拟修改《公共资金投资法》。这部法律规定得州公共实体可以如何配置纳税人资金，目前加密资产不在允许投资的范围内。HB 815拟向市、县开放这一类别，但明确排除学区。
这里的1000万美元，对应每个符合条件的市或县，并非全州统一额度，也不是已经形成的采购规模。法案不强制地方政府投资；选择参与的市、县，需要先修改自身投资政策。若获通过，相关授权拟于2027年9月1日生效。
沿用州级定义，并未完整承接配套限制
HB 815采用了参议院第21号法案（SB 21）中的定义。SB 21于2025年6月建立得州战略比特币储备，为此次地方层面的立法提供了参照。不过，新提案没有完整沿用其中的约束，包括市值门槛和托管规定，也未规定如何处理投资损失。
这一区别影响授权的实际边界。市值门槛关系到哪些资产能够进入投资范围，托管规则则关系到资产由谁保管、如何控制访问权限及落实责任。允许投资“比特币或其他加密资产”，并不意味着这些资产在流动性、保管方式和操作要求上可以同等对待。
得州审计长办公室已通过贝莱德旗下iShares Bitcoin Trust持有约1000万美元的比特币敞口，作为州级储备的一部分。这是通过交易所交易产品取得敞口的安排，并非直接持币。HB 815目前没有要求地方政府采用同一路径，因此州级做法只能作为参照，不能视为市、县的既定执行方案。
统一金额上限，不等于统一财政风险
从这些安排看，法案首先改变的是地方政府的投资权限，实际资金配置仍取决于立法结果及各市、县的后续决定。把每个地方政府的最高额度直接理解为即将进入市场的资金，会忽略自愿参与和投资政策修订这两道条件。
固定金额上限也无法单独衡量财政承受能力。同样是1000万美元，对不同资金规模的市、县可能代表不同的配置比例。评估影响时，除看是否触及上限，还应结合当地可投资资金规模、现金使用需求和内部审批约束；法案中的单一金额不能替代这些判断。
另一项影响来自执行责任。如果最终法律仍未补入托管及损失处理安排，参与的地方政府就需要在自身政策中解决更多操作问题。由此可能形成不同的保管和问责标准。我们的判断是，这项提案的实质变化在于开放公共资金投资资格，但授权能否被稳妥使用，还取决于配套制度能否明确责任和执行条件。
审议重点将落在授权之外的执行条款
得州此前曾尝试扩大公共资金的加密投资安排。2025年的HB 4258涉及更广泛的州级资金条款，但未获通过。此次HB 815将范围收窄至市、县，并采用固定金额上限；范围缩小并不代表托管、投资筛选和损失责任等问题已经解决。
后续首先要看法案在2027年会期开幕后如何进入委员会审议，其次是修订文本是否加入市值门槛、托管及损失处理条款。即使按现有时间表获批，地方政府也须等到拟定生效日并完成自身政策调整后，才能依据这项新授权行动。在这些条件落实前，提案不构成已经发生的地方政府加密资产投资。
