比特币Bull Score降至零：需求与流动性同步承压-币圈通

解析比特币Bull Score降至零，需求、稳定币规模与美国买盘线索同步转弱，但评分触底尚不足以确认市场企稳。

比特币市场的弱势信号正在从单一价格表现扩展到需求与流动性。CryptoQuant研究主管Julio Moreno表示，2026年11月11日，比特币Bull Score指数降至零，为这项指标的最低读数。结合需求、稳定币规模和美国交易平台价差看，此次变化更值得关注的是多个维度同时转弱，而非零分本身。

指数触底反映信号集中转弱

Bull Score的取值范围为0至100，综合10项指标形成评分。10月13日，该指数仍为90；进入11月初后降至20，随后进一步降至零。从高位到最低值，整个过程不足一个月。

在零分读数出现时，10项组成指标中仍有2项保持看涨，其余8项已转弱。这意味着，零分不能直接理解为全部指标都已看空，也不能将看涨指标的数量简单换算成总分。现有信息没有提供完整计算规则，能够据此作出的判断是：支撑市场的积极信号已明显减少。

我们的判断是，这项综合评分的价值主要在于观察弱势是否扩散。相比孤立地讨论零分，需求、流动性与地区买盘同时承压，更能说明当前市场需要哪些条件才能改善；评分本身并不提供价格底部的证明。

截至此次读数出现前的30天，CryptoQuant的比特币表观需求指标收缩28.4万枚BTC，为2025年3月以来最大降幅。这里的28.4万枚对应特定需求指标的收缩，不能直接等同于同等数量的比特币遭到抛售，也不能改写成资金净流出金额。

与此同时，USDT市值在指数归零前减少66亿美元。稳定币可用于加密资产交易结算，其规模变化能够提供流动性线索，但市值减少并不等于相同金额已经从比特币市场撤出，更不足以确认资金的最终去向。

这两项数据需要分开理解：表观需求描述比特币自身的需求变化，USDT市值则反映一种稳定币的规模变化。两者同步收缩，使“需求减弱伴随流动性承压”的判断更有依据，但不能将二者相加计算市场损失，也不能仅凭USDT推断全部稳定币的状态。

Coinbase溢价指数在过去一个月持续为负。该指标衡量Coinbase上的比特币价格与其他市场价格之间的差异；持续负值说明，Coinbase没有表现出相对其他市场更强的价格溢价，为美国买盘偏弱提供了线索。

不过，交易平台价差衡量的是相对定价，不能单独代表所有美国投资者的交易行为。它与需求收缩共同出现时，能够增强对买盘不足的判断；若未来转正，也仍需结合需求指标观察，才能判断改善是否具有持续性。

价格方面，比特币在11月初的交易区间为7.3万至7.45万美元，收盘价大致处于7.37万至7.45万美元之间，较9月接近8.74万美元的高点低约15%。当时价格还低于约7.64万美元的365日移动平均线。区间描述的是一段时间内的交易情况，均线则是过去一年的价格基准，两者提供的观察尺度不同。

2025年4月，Bull Score曾降至20，并在两个月内回升至80。这段历史说明综合指标可以明显变化，但当时低点并非零分，不能据此套用本次修复的时间或幅度，更不能推导价格结果。

更有意义的后续观察，是需求收缩是否放缓、Coinbase溢价能否持续改善，以及综合评分的回升是否伴随更多组成指标转强。价格相对365日均线的位置也可作为补充，但均线会随时间变化，约7.64万美元只是此次观察时的水平。

当前最具体的判断边界在于：多项指标共同偏弱，支持对市场承接能力保持审慎；但指标触底只代表评分到达下限，不代表需求已经恢复。若只有总分或平台价差短暂改善，而需求与稳定币规模仍未企稳，就不足以确认市场状态出现全面改变。