比特币可能在2026年迎来一项此前从未出现的记录：连续两个日历年收跌。比特币在2025年下跌6.34%，截至2026年11月10日约报73,850美元，年内跌幅为15.65%。若12月31日前无法回到约87,500美元的年初价位，连续年度亏损将首次形成。
连续收跌的历史意义有限
比特币过去也经历过剧烈下挫，但每个负收益年份之后都出现了正收益年份。2018年下跌73.56%，2022年下跌64.27%，分别对应更典型的深度熊市。相比之下，2025年和2026年的累计跌幅按复合口径约为21%，虽然可能创下连续收跌纪录，损失幅度却远小于此前的单年崩跌。
这也说明，年度K线的数量不能直接代表市场损伤程度。2024年比特币上涨超过120%，从2024年初买入并持有的投资者，即使经历随后两年的回落，账面仍可能保有较大幅度的累计收益。连续两年小幅下跌，与单年大幅下跌带来的资金压力和持仓信心冲击，并不是同一种市场状态。
从年度价格转向峰值回撤
如果把观察起点改为市场实际高点，走势会明显更严峻。比特币在2025年10月一度达到约126,000美元，随后在2026年跌破58,000美元，从峰值计算的回撤超过50%，显著高于两根年度K线合计约21%的跌幅。年度边界平滑了期间的剧烈波动，无法替代峰值回撤、持仓成本和下跌持续时间等指标。
市场参与者结构的变化可能是本轮波动特征不同的一个解释方向。现货交易所交易基金、机构投资者占比提高以及市场流动性加深，或许有助于降低部分单次抛售的冲击，但这些因素并没有消除大幅回撤的可能性。基于现有数据，更稳妥的判断是市场结构正在改变波动的表现方式，而不是已经改变风险本身。
收复年初价仍取决于剩余窗口
截至11月10日，比特币需要从约73,850美元上涨约18.5%，才能回到2026年约87,500美元的开年水平。这个计算只说明年度收平所需的价格幅度，不代表后续走势或结果。比特币曾在2018年下跌后于2019年上涨约92%，也曾在2022年下跌后于2023年上涨超过155%，但历史上的随后反弹不能构成当前周期的确定信号。
我们的判断是，当前最值得观察的不是“连续两年收跌”这一标签本身，而是年度亏损是否会与峰值回撤、下跌持续时间和市场承接能力同时恶化。若价格最终未能回到年初水平，记录将改变比特币的历史收益序列；但只有当回撤继续扩大或修复时间拉长，这一记录才更可能反映周期压力，而不只是统计区间的变化。投资者还需区分年末收盘结果与期间最低点，避免用单一年度涨跌幅替代完整的风险评估。
