Solana Research Institute（SRI）对金融市场基础设施收入的测算，把金融业务上链后的竞争焦点放在了收费权如何重新分配上。该机构估计，全球相关年度收入约315亿美元；若业务迁往公有链，且监管不为现有运营商提供保护，其中约112亿美元仍可由现有机构保留，另有203亿美元可能通过成本降低流向用户及新进入者。
315亿美元是收入基数，203亿美元不是链上营收
金融市场基础设施（FMI）包括交易撮合、清算和结算等环节，负责让买方取得资产、卖方收到款项。SRI于2026年10月30日发布这份报告，并于11月10日在X上推广相关结论。
报告中的数字属于情景估算，不能视为已经发生的收入迁移。112亿美元约占原收入池的35.6%，其余约64.4%对应用户节省的费用和新参与者可能获得的业务空间，两者并不都表现为新平台收入。
这一口径决定了如何理解公有链的商业机会：原有收费下降，可以让用户受益，却未必为基础设施开发者留下同等规模的利润。如果竞争正是压低收费的力量，新进入者同样需要面对收费能力受限的问题。
交易收费更易受竞争影响，清算仍有风险管理需求
SRI把130亿美元交易收入全部列为现有运营商面临流失风险的部分，依据是链上市场之间的竞争可能使这块收入脱离原有参与者。这里描述的是模型中的风险敞口，并非确认交易服务将不再收费，也不是现有机构已经损失了这笔收入。
清算业务的结果不同。报告估计其年度收入为100亿美元，其中约68亿美元能够在迁移后保留。清算机构承担交易对手无法履约时的风险管理职责；对于期限较长的交易，把记录和执行放上区块链，并不会自动消除后续违约风险。
我们的判断是，这组差异比总收入削减幅度更有解释力：技术迁移可能改变交易服务的交付方式，但需要持续承担风险的服务仍可能保留收费基础。判断某项业务能否被替代，应观察风险由谁承担、如何管理，而不能仅看交易是否在链上完成。这一判断适用于报告强调的长期交易风险，不能推广为所有清算收入都能保留。
四类新服务，收入取决于具体需求能否落地
SRI提出四类潜在业务，并估计每类每年都可能产生个位数十亿美元的收入：跨平台抵押品池、预测市场清算、大额跨境支付结算资产，以及多稳定币收款基础设施。
这些业务对应不同的使用需求。抵押品池让交易者能够跨多个平台共用抵押品，减少分别存放保证金的需要；预测市场清算处理与现实事件结果相关交易中的违约管理；跨境结算资产用于完成大额国际支付；多稳定币收款工具则帮助商户接收不同稳定币，减少逐一处理的复杂性。
这些估算不代表已经形成订单或收入。其商业价值需要分别由跨平台协作、清算需求、支付采用和商户使用来支撑，也不能直接把四类潜在收入与203亿美元相加，认定为链上市场总规模。
监管假设与研究立场决定结论的边界
“现有运营商不受监管保护”是测算的关键前提。如果监管安排影响市场准入或现有机构的竞争条件，报告设定的收入分配结果就未必成立。推广帖曾将可保留收入概述为略高于105亿美元，报告自身的拆分则为112亿美元，两种表述应予区分。
SRI是一家2026年4月成立于瑞士的非营利机构。其成员包括Euroclear前创新负责人Angus Scott，以及Solana Foundation、Jito、R3、Figment、Helius和Alchemy，兼有传统金融基础设施经验与Solana生态参与背景。
这种构成有助于理解其研究视角，但不能代替对假设的检验。后续更应观察监管条件、风险管理责任以及新服务的实际采用情况。现阶段，这份报告适合用来辨认哪些收费依赖既有市场结构、哪些服务仍需承担风险，而不足以证明公有链已经获得相应收入。
