Morpho上以PRIME为抵押品的市场，在约100天内吸引了超过4.5亿美元存款。这项由Hastra推出、对应Figure房屋净值贷款池的代币，正在把传统信贷收益与链上融资连接起来。理解这组数据，关键在于区分抵押资产、借贷资金与底层贷款：市场存款规模体现了借贷体系的参与程度，并不等于新增房屋贷款规模。
PRIME把房屋信贷收益接入链上借贷
Hastra是与Figure合作开发、获得Provenance Blockchain Foundation支持的DeFi协议。2026年5月，Hastra在以太坊推出PRIME，并将其接入Morpho作为抵押品。
PRIME对应Figure主动管理的Prime房屋净值贷款池，底层资产主要包括房屋净值信用额度贷款（HELOC）及相关房地产信贷。其收益随贷款池表现变化，扣除50个基点、即0.5个百分点的费用后，净年化收益率约为6%。这一数字是可变收益指标，并非固定回报承诺。
持有人可以将PRIME抵押，借入PYUSD或USDC等稳定币，同时保留底层资产的收益敞口。相比单纯持有生息代币，这项安排增加了融资用途：持有人无需先出售资产，就能取得另一笔可使用的资金。
4.5亿美元存款与资产规模不能混算
超过4.5亿美元的数字，统计的是约100天内PRIME抵押市场吸引的存款。另有价值超过4亿美元的PRIME迁移至以太坊，主要用于抵押；这一迁移推动其流通供应量达到历史新高。PRIME近期链上资产管理规模则处于5亿至5.7亿美元之间。
这些指标分别描述市场存款、跨链迁移资产和链上管理规模，不能相加视为总资金流入，也不能把市场存款全部理解为PRIME购买额。它们共同呈现的是资产进入以太坊、被用于抵押，并获得借贷资金配套的过程。
其中，Sentora和Galaxy Curation管理的Morpho金库，将PYUSD和USDC存款配置到PRIME抵押市场，为借款人提供稳定币。PRIME已成为Morpho上主要的现实世界资产（RWA）抵押品选项之一，但融资能否持续，还取决于稳定币供给与借款需求能否匹配。
采用规模背后，关键是资产能否获得融资
从这些安排看，PRIME值得关注之处在于，生息资产获得了可实际使用的抵押借款渠道。贷款池收益解释了持有价值，Morpho则补充了资金使用方式。对不愿出售PRIME、又有流动性需求的持有人而言，两者结合降低了持有资产与取得现金之间的冲突。
不过，现有数据不足以证明借贷功能是资金增长的唯一原因，也无法区分收益吸引力与融资便利各自贡献了多少。更有依据的判断是，RWA的链上采用需要资产发行、抵押接入和借贷资金共同配合；完成代币发行，只解决了其中一个环节。
对稳定币存款人而言，这一结构提供了连接房地产信贷资产的借贷配置渠道。相应地，评估对象也从代币本身延伸到底层贷款质量及抵押融资安排，不能仅凭存款规模判断风险高低。
传统信贷风险仍在，融资成本决定使用边界
Figure累计发放的房屋净值贷款已超过300亿美元，为PRIME提供了现实业务基础。但这一累计放款额属于Figure的业务指标，既不是PRIME持有的贷款余额，也不能直接作为PRIME链上资产管理规模的比较分母。
PRIME的价值最终仍受底层借款人偿付表现影响。资产被代币化并用作链上抵押品，不会消除房地产信贷风险。持有人抵押借款后，还需承担融资成本与抵押头寸管理要求；若进一步运用借入资金，新增风险会叠加到底层资产敞口之上。
因此，约6%的净年化收益率不能直接当作借款后的净收益。后续更应观察稳定币借款成本、抵押借款条件和贷款池表现：只有把融资端与资产端放在一起，才能判断这套安排的实际使用价值及其约束。
