比特币跌破8万美元：现货承接仍在，合约杠杆未明显出清 - 币圈通

解析比特币跌破8万美元后，永续合约卖压增强但杠杆未明显出清；现货买盘保持承接，期权市场下行保护需求升温。

跌破8万美元后，合约杠杆仍处高位

Glassnode第45周比特币市场报告显示，比特币在报告所述周一下探至7.8万美元附近，此前一周收跌约2%，周四的下挫使价格明显跌破8万美元。此次下跌主要由永续合约主动卖盘推动，但期货持仓仅小幅收缩，市场尚未出现明显的杠杆出清。

永续合约累计成交量差值（CVD，衡量主动买卖成交量之差）由七天前的负3.817亿美元降至负5.648亿美元，落到统计区间下沿以下。同期，期货未平仓合约名义价值仅下降0.5%，从376亿美元降至374亿美元，仍位于区间偏高位置。

多头每日净支付的资金费用则由220万美元升至310万美元，增幅40.5%，明显高于统计区间上沿。主动卖盘增强与多头持续支付较高资金费用并存，显示价格回落期间，多头杠杆敞口仍然较高。

现货市场的表现与永续合约出现分化。现货CVD从负7860万美元回升至正2530万美元，进入统计区间偏高位置，周初及周末均出现主动买入。现货成交额由55亿美元小幅增至56亿美元，仍在历史统计区间内；价格动量指标则由39.1降至34.7，周五短暂跌破区间下沿后回到其略上方。

美国现货比特币ETF一周净流入4670万美元，前一周为净流出2.473亿美元。周五流出抵消了大部分早前流入，使全周资金流接近平衡。与此同时，周度交易额由108亿美元升至131亿美元，增长21.6%，超过统计区间上沿，周五抛售期间的交易最为活跃。

期权市场对下行保护的需求增强。25-Delta偏斜指标从10.5%升至11.2%，突破统计区间上沿，意味着看跌期权相对看涨期权更贵。价格下跌伴随隐含波动率上升，波动率价差也从36.2%扩大至41.6%，明显高于区间上沿，反映期权定价所隐含的风险高于市场已经实现的波动。

期权未平仓合约名义价值从385亿美元降至347亿美元，下降9.8%。报告将这一收缩主要归因于周五月度合约到期，大量合约结算使持仓重置，而非将其解读为投机需求全面退出。

链上活动有所增强。经实体调整的转账金额由54亿美元升至61亿美元，超过统计区间上沿；日活跃地址数由61.47万个增至64.61万个，接近区间上沿。

资金结构仍偏向较新的持有者：热资本占比升至21.8%，短期与长期持有者供应量之比升至15.0%，两项指标均高于各自统计区间上沿。已实现市值的月度变化率在一周内下降18.9%至0.9%，虽仍略高于区间上沿，但资金流入速度已经放缓。

盈利缓冲同步减弱。处于盈利状态的比特币供应量占比从66.8%降至63.6%，短期持有者的未实现利润空间收窄，链上已实现亏损开始略高于已实现利润。整体而言，现货承接尚在，但合约杠杆未充分回落，期权保护需求与链上亏损兑现均有所增加。