比特币跌破7.5万美元，使Strategy的比特币储备市值低于购入成本。按Coinbase约74,863美元的现货报价估算，这家由Michael Saylor主导的比特币财库公司出现约5亿美元账面浮亏。对其资金安排而言，持仓跌破成本与是否需要卖币履约，是两个需要分别判断的问题。
成本线衡量持仓浮亏，不代表现金缺口
截至2026年11月1日，Strategy持有约849,327枚比特币，总购入成本约640.8亿美元，平均每枚成本约75,451美元。在74,863美元的价格下，持仓市值约为635.8亿美元，低于购入成本约5亿美元。
现货价格与平均成本相差588美元，说明此次浮亏来自价格刚刚跌穿整体持仓成本线。这条线可以衡量储备市值相对累计投入的盈亏，却不能直接衡量公司的现金支付能力；约5亿美元的差额也不等于同期发生了同额现金流出。
未抵押持仓与现金储备缓冲支付压力
Strategy的比特币持仓未被用于贷款抵押，因此，这次价格下跌没有直接对应到以这些持仓为抵押的追加保证金压力。截至2026年11月初，公司另有约47.9亿美元美元储备，可用于履行包括优先股股息在内的支付义务。
这些安排支持的判断是：跌破平均购入成本，本身不足以说明Strategy立即面临被迫卖币的压力。流动性压力还取决于到期支付需求与可用资金的匹配情况，不能仅由比特币报价是否低于75,451美元来判断。
股息支付让卖币规模成为观察重点
Strategy原名MicroStrategy，曾是一家商业软件公司，2025年更名以突出比特币财库定位。其购币资金主要来自发行股票和优先股。2026年，公司已出售少量比特币支付优先股股息，但整体仍保持净增持，即买入数量多于卖出数量。
这一安排意味着，净增持与阶段性卖币可以同时发生。如果价格持续低于整体平均成本，后续为支付股息而出售比特币，将增加实现亏损的可能性；不过，具体交易是否亏损，仍须比较售出币的对应成本与成交价格，不能直接套用全部持仓的平均成本。
Strategy曾因比特币价格下跌在2025年第四季度录得126亿美元净亏损。但当前持仓低于累计购入成本，只能说明这一时点的储备浮亏，不能单独据此推定某个季度的净亏损规模。更直接的观察点，是现金储备能覆盖多少支付需求，以及公司是否继续、以多大规模出售比特币。
