Morpho的USDC存款创下新高

链上借贷协议Morpho宣布，截至2026年11月5日，其USDC存款已超过41亿美元，三个月内增长40%。这一增幅延续了此前的扩张势头：截至2026年7月，Morpho的USDC存款已增至28亿美元，较此前增长86%。

平台接入推动资金集中

USDC存款增长发生在整个去中心化金融（DeFi）行业总锁仓量下滑期间，说明资金可能正向被市场视为流动性更深的平台集中。Coinbase和Robinhood接入Morpho，使不直接使用DeFi界面的用户也能接触其借贷产品。Coinbase基于Morpho的USDC借贷产品截至2026年4月累计发放额已超过21.7亿美元，9月中旬活跃贷款规模超过14亿美元。

Morpho的整体存款规模近几个月估计为140亿至170亿美元，USDC占据较大比例。除USDC外，其现实世界资产借贷市场存款已超过20亿美元，在Arc上的部署上线后也很快达到5亿美元。

高利用率与合作集中度并存

Morpho Blue采用随供需变化的浮动利率借贷市场；Morpho Midnight提供固定利率借贷，Morpho Vaults则由第三方管理者决定资金配置。平台称核心市场利用率约为90%，意味着资金使用效率较高，但在集中提现时可用流动性缓冲也可能更小。

我们的判断是，41亿美元更能证明稳定币资金正在通过主流平台进入链上借贷，而不能单独等同于协议风险下降。Vaults的第三方配置机制增加了管理者决策这一约束，Coinbase和Robinhood等大型合作方则既是增长渠道，也使部分业务规模取决于少数平台的产品安排。后续更值得观察的是高利用率下的流动性承压情况，以及固定利率产品和即将推出的Midnight Adapter能否把新增资金转化为更稳定的借贷需求。