Circle营收超预期，但季度收入含代币预售
USDC发行方Circle公布2026年第三季度营收8.65亿美元、调整后EBITDA 3.17亿美元，营收高于约7.88亿美元的分析师预期。公司同时维持2026财年指引。理解这次超预期的关键，是区分储备资产收益与一次性预售收入：Circle披露，ARC代币预售约筹得2.22亿美元，对应估值30亿美元。
Arc主网启用，USDC成为交易费支付资产
Circle于2026年9月16日启动Arc公链公开主网，上线时有100多家机构合作伙伴和开发者参与，其中包括贝莱德、DTCC和Visa。Arc交易费以USDC支付，而非另设波动性代币；Circle将网络定位于代币化金融和跨境支付。
从这些安排看，Circle正把USDC发行与底层网络结合起来：若Arc形成实际交易活动，以USDC计费可能带来使用需求。但这只是机制上的可能性，不能据此认定USDC流通量必然增长；后续仍需看网络活动及稳定币实际使用情况。
预售收入难以重复，储备收益仍是观察重点
Arc创世铸造了100亿枚ARC。预售收入属于启动阶段的项目，不能直接视为可持续的季度收入来源。Circle的储备收益仍是业务的重要组成部分；财报发布及Arc启动前后，USDC流通量约为730亿至740亿美元。因而，本季度营收超预期本身不足以说明经常性收入结构已改变，判断业务韧性还需结合USDC流通量、Arc实际使用情况和储备收益表现。
