AMD在2026年第三季度实现创纪录的134亿美元营收，同比增长45%；数据中心业务贡献85亿美元，同比增长97%。与此同时，与OpenAI和Meta相关的认股权证负债产生10.97亿美元非现金费用，令强劲的业务增长与账面利润承压同时出现。

非现金费用影响利润，不等于当期现金支出

该项费用使AMD本季度按美国通用会计准则（GAAP）计算的摊薄每股收益减少0.66美元，至1.46美元。同期GAAP净利润为24.3亿美元，非GAAP净利润为34.7亿美元，非GAAP每股收益为2.09美元。

认股权证负债需要按季度重估公允价值。AMD股价上涨，或市场对认股权证满足归属条件的可能性判断上升，都可能推高这项负债，并影响GAAP利润。因此，这笔费用反映的是授予权益的估值变化，不能直接理解为本季度支付了同等金额的现金，也不能单凭它判断GPU业务盈利能力恶化。非GAAP指标提供了另一种观察口径，但不意味着认股权证的经济成本消失。

采购激励与股东稀释取决于归属条件

AMD分别于2025年10月和2026年2月向OpenAI、Meta授予认股权证，各自最多对应1.6亿股，行权价均为每股0.01美元。归属条件与MI450 GPU采购量及特定股价里程碑挂钩，其中最终股价目标为600美元。截至2026年6月27日，尚无相关认股权证归属；这一时点不能直接代表第三季度末状态。

这些安排把客户采购与股权收益绑定：采购达到约定门槛有助于AMD扩大收入，合作方则可能取得股权上行收益。对现有股东而言，关键区别在于，当期重估费用已经影响利润，而未来稀释仍取决于归属和行权。若全部行权，所涉股份约相当于现有已发行股份的19.6%，不能将这一条件性比例视为已经发生的稀释。

第四季度指引与投资承诺仍有兑现边界

AMD预计2026年第四季度营收约为170亿美元，上下浮动3%。此外，AMD承诺向Meta于2026年10月下旬宣布的股权发行投资10亿美元。前者是收入指引，后者是投资承诺，均不等同于已经实现的经营结果或完成的持股安排。

从这些安排看，评估合作成效需要同时观察收入兑现与权益成本：采购增长能带来业务规模，但认股权证可能形成利润波动及未来股权摊薄。数据中心收入接近翻倍证明本季度增长强劲，却不足以单独证明相关合作扣除权益成本后的最终回报。