两份法律分析对判断标准存在分歧

Crypto Council for Innovation（CCI）此前联合 Bitwise、Galaxy Digital 和 Morpho 向美国证券交易委员会（SEC）提交了一份238页报告，围绕加密金库是否应被认定为证券提出判断框架。针对该报告，Aave Labs、Veda Tech Labs 和 Kamino Foundation 另行提交法律分析，主张不应把人工管理和决策权限当作去中心化金融（DeFi）协议是否受证券法监管的主要判断依据。

双方立场对照与共同认可点

CCI认为，人工管理者对金库投资策略的控制程度和裁量空间，是评估相关产品是否属于证券的重要因素。Aave等三方则表示，即使金库由人工主动管理，只要用户仍保留资产权利，且不存在法律意义上的共同投资企业或发行主体，也不应因此自动适用证券监管。

双方均认可，提供涉及证券的有偿投资建议仍可能受到《投资顾问法》监管。这场分歧反映出，SEC在区分去中心化金融软件与受监管投资产品时，仍面临监管边界认定问题。