美股创6月以来最差单周表现，VIX涨幅却相对温和

股市下跌，期权避险需求仍偏温和

美股上周五（10月30日）结束了自6月以来表现最差的一周，但期权市场的反应相对平静。标普500指数当日下跌近2%，芝加哥期权交易所波动率指数（VIX，常被称为“恐慌指数”）虽在盘中触及4月以来最高水平，随后却回落，收于19.4。

SpotGamma的Brent Kochuba指出，VIX当日上涨2.2点，相对于股市跌幅而言较为温和。他对2018年以来126次股市抛售的研究显示，这样的跌幅通常对应VIX上涨约2.6点。

投资者对保护性期权的购买也较为挑剔。Nations Indexes的数据显示，纳斯达克指数看跌期权在两周前的价格更高。野村董事总经理Charlie McElligott表示，标普500指数虚值看跌期权目前并未遭到追买；本周数日股市下跌期间，指数期权偏斜的反应并不明显，部分变化还来自看涨期权隐含波动率下降。

去杠杆或降低持仓对冲需求

一种可能的解释是，资产管理机构正在直接卖出股票，而非继续持有并通过期权防范进一步下跌。摩根士丹利主经纪业务关于主动多空管理人的数据显示，全球股票总敞口较最近峰值下降8%，为至少十年来最大回撤。

芝加哥Convexitas首席投资官Zed Francis认为，多空策略经历了大规模去杠杆，即买回空头头寸、卖出多头头寸。在他看来，当持仓更接近现金状态时，对冲需求也会减少，这可能是市场压力上升期间隐含波动率仍保持平静的主要原因。