长期承诺接近9000亿美元，付款跨越多年
Anthropic为扩大Claude训练与企业服务所需的算力，正在承担规模庞大的长期采购和租赁义务。公司于美国当地时间2026年11月2日提交的更新招股书显示，截至9月底，累计支出承诺达8954亿美元，绝大部分涉及计算资源和基础设施。
其中，约4475亿美元预计在2030年12月31日前兑现，其余付款延伸至2031年至2045年；未来12个月内到期的承诺约为698亿美元。按合同类型看，尚未开始的租赁承诺约3214亿美元，固定最低采购承诺约2656亿美元。
承诺总额不等于已形成的有息债务，付款分布于未来多年，但使用量低于预期也未必能免除部分合同的付款义务。
截至9月底，Anthropic持有现金、现金等价物和短期投资合计1318.45亿美元，计入可用信贷额度后的总流动性约1466亿美元。未来12个月到期承诺，相当于现有现金及短期投资的约53%。
临时采购推高成本，第三季度经营转亏
锁定长期供应的同时，Anthropic仍需购买额外算力填补需求缺口。公司表示，客户需求增长超过此前锁定的供应，迫使其使用价格明显高于多年期协议的短期资源。第三季度，此类采购金额约50亿美元。
当季营收为169.6亿美元，高于第二季度的115.6亿美元和上年同期约13.8亿美元；计算及基础设施费用则由第二季度约56亿美元升至约99亿美元，占第三季度营收约58%。经营费用合计达到175亿美元，公司由第二季度9.74亿美元经营利润，转为第三季度5.67亿美元经营亏损。
一项与员工捐赠配捐计划有关、金额约20亿美元的非现金费用，也影响了当季经营结果。剔除股权薪酬及该项费用后，第三季度调整后经营利润率约15%，低于第二季度的19%。新模型降价和合同折扣还部分抵消了使用量增长带来的收入增量，影响约6亿美元。
2026年前三季度，Anthropic累计营收332.42亿美元，上年同期为25.45亿美元；同期累计净亏损1040.39亿美元，其中约943亿美元来自可转换票据、衍生负债等金融工具的公允价值变动，主要受公司估值上升影响。第三季度净亏损为232.9亿美元，低于第二季度的663亿美元。
专用基础设施扩张，供应延伸至前矿企
Anthropic在招股书中将一部分专用基础设施称为Anthropic Direct，希望通过长期锁定容量，减少对高价短期算力的依赖。其资源配置也不再仅限于购买云服务，而是延伸至直接采购芯片、服务器和冷却系统，并由合作运营商安装。
有关合作和项目接洽的消息显示，Fluidstack、Lambda提供算力资源，TeraWulf、Hut 8等曾从事加密货币挖矿的企业参与数据中心建设。Anthropic还与开发商研究电网接入、许可审批，以及将旧煤电厂和工业设施改造为数据中心的可能性。
相关消息称，公司寻找的项目规模最初至少约200MW，后来也开始接受约50MW的项目，考虑配合电池储能、天然气发电及多个小型项目组合增加容量。不过，已有土地和电力接入资源并不意味着算力能够立即交付，项目仍需经过施工、设备安装、并网与调试。
知情人士消息称，Anthropic预计2026年可拥有超过3.5GW的算力容量，并计划在2027年将规模扩大一倍。这一容量预期与扩张计划仍有待实际交付。
供应商多元化，收入与付款期限存在错配
招股书及相关披露显示，Anthropic与谷歌的合同金额约1213亿美元，与亚马逊约1100亿美元，与微软约449亿美元；与SpaceX的相关协议金额最高约1205亿美元，期限延伸至2036年。博通相关设备租赁承诺另约1612亿美元。
此外，公司计划额外采购约1250亿至1500亿美元的谷歌芯片，预计在AMD芯片上的支出超过200亿美元。由于这些安排没有固定合同金额，未计入8954亿美元承诺总额。
Anthropic的算力来源包括AWS Trainium、谷歌TPU、英伟达GPU和AMD GPU，公司按不同任务的价格与性能需求统一调度。亚马逊、谷歌同时具有投资者与供应商身份，公司在向其支付算力费用的同时，也从部分合作企业获得投资或融资支持。
招股书提示，收入大多缺少长期合同保障，基础设施支出却需提前多年锁定，形成期限错配。一旦收入或融资不足，公司可能无法履约，并面临交叉违约、债务提前到期及供应商终止合作的风险。
