供给偏紧而非产能过剩

Fundstrat联合创始人兼Bitmine董事长Tom Lee对人工智能相关股票的持续下跌给出了相对明确的判断：抛售可能已经接近底部。支撑这一看法的是AI市场仍供给偏紧、并非产能过剩。他在CNBC节目中提到，如果加密资产可以作为风险偏好的领先指标，那么市场在吸收币安安全事件后没有出现更大跌幅，说明前期卖出压力或许已经消化了大半。

Lee也承认，底部判断本身带有明显不确定性。价格止跌的位置很难提前锁定，因为在真正见底之前，投资者无法确定还会出现多少下跌空间。他的核心逻辑在于，当前AI市场的约束来自扩张速度不够快，而不是已经建成了超过客户需求的产能。供给紧张会让客户排队等待，也会限制供应商把订单及时转化为收入，这两件事可以同时发生。

英特尔业绩指引暴露供给与盈利压力

英特尔的走势提供了一个现实对照。该公司上周五因第四季度业绩指引不及预期，股价下跌近30%至65.76美元。尽管数据中心与AI业务收入同比增长78%至73亿美元，制造环节的瓶颈仍限制了其满足需求的能力。英特尔预计季度收入为150亿至160亿美元，中值较分析师预期低约16亿美元，同时PC业务疲软也增加了股价压力。这说明即使AI需求保持旺盛，企业盈利问题依然可能拖累股价。

加密市场抗跌显示风险资产抛压减弱

加密市场的表现被Lee用来观察风险情绪的释放程度。币安最初估计该安全事件影响约63亿美元，但比特币仅在上周五下跌约4%至76,400美元附近，超过13亿美元的杠杆仓位被强制平仓。同日，美国比特币现货ETF净流出6.432亿美元，为10月以来最大单日流出。Lee认为，负面消息没有引发更大幅度下跌，可能意味着继续抛售的力量已经减弱。不过，4%的跌幅在加密交易中仍属相对正常的波动。

币安方面表示，受影响的资产中约有30亿美元已被冻结，并承诺使用应急储备和公司资金弥补损失。对Lee而言，AI供给偏紧加上风险资产抛压趋缓，是他判断AI股抛售或已接近尾声的主要依据，但底部是否真正成立仍需要后续价格表现来验证。