Hyperliquid首席执行官Jeff Yan在2026年10月7日至8日举行的TOKEN2049新加坡大会上，将演讲重点放在交易基础设施、订单簿和手续费流向。他主张从基本原理出发重建金融，并将Hyperliquid定位为现有金融体系的补充。理解这一定位的关键，在于链上交易业务如何与HYPE回购相连，以及非加密资产交易能否拓宽业务来源。
净手续费回购如何连接平台与代币
Hyperliquid约97%至99%的平台净手续费，通过Assistance Fund机制用于在公开市场回购原生代币HYPE。这里的计量基础是净手续费，不能直接等同于交易额、全部手续费收入或公司利润。
这一安排使HYPE获得了与平台经营活动相关的买入需求，但并不意味着交易量增长会按同样比例转化为回购。判断回购支持力度，需要观察平台实际产生的净手续费；即使交易活跃，若净手续费未同步增加，也不能据此推断回购规模扩大。回购本身同样不构成代币价格上涨的保证。
截至2026年10月中旬，HYPE价格约为80至81美元，市值约180亿美元。这些是当时的市场快照，不能单独证明回购机制对价格的实际影响。
传统资产交易占比扩大，意味着什么
Hyperliquid采用自建Layer-1区块链，并在其上运行链上中央限价订单簿（CLOB），将订单及成交记录置于公共账本。该架构服务于现货和永续合约交易；永续合约没有到期日，交易者可以在满足保证金和资金费用等要求的情况下持续持仓。
2026年，非加密资产交易量已占平台总交易量的三分之一。这个比例说明平台的交易对象已超出加密资产，也为Yan所说的“补充现有金融体系”提供了具体业务依据。演讲还涉及进一步交易传统资产的计划，但计划不能视为已经全部落地。
从业务结构看，非加密资产交易扩张有助于增加交易需求的来源。不过，交易量占比不等于手续费收入占比，因此仅凭三分之一这一数字，还不足以判断平台收入对加密市场周期的依赖已下降多少。更有解释力的条件，是这部分交易能否持续贡献净手续费，并进而支持回购。
高利润与“没有直接竞争者”应分开判断
另有消息称，Hyperliquid在2025年创造了超过9亿美元利润，核心团队约11人。这组数据体现出业务规模与人员规模之间的显著差距，但它与净手续费回购属于不同指标，不能据此直接计算回购金额，也不能将平台利润记作HYPE代币自身的经营收益。
Yan在会上称项目没有直接竞争者，这是管理层对自身定位的判断。自建底层网络、链上订单簿及回购安排可以解释Hyperliquid的业务特点，却不足以单独证明其他交易场所不会争夺相同用户。评估其定位能否成立，仍要落到交易需求与净手续费能否持续这一条业务链路上。
