新业务扩张尚未抵消周期压力
Coinbase、Robinhood及Circle最新财报显示，稳定币、支付和预测市场等业务规模扩大，但尚未抵消加密市场周期带来的压力。业务增长与收入承压同时出现，意味着新业务规模扩大，还不足以说明公司的收入来源已摆脱市场周期影响。
Coinbase第三季度交易收入为5.9亿美元，同比下降23%；零售现货交易量环比下降9%。这两项指标分别反映收入与交易活跃度，且比较期间不同，不能把两者降幅直接对应，但都表明交易业务仍面临压力。
稳定币供应量与储备收入并不同步
Circle的USDC供应量约为739亿美元，同比基本持平；储备收入则同比下降8%，至6.58亿美元。供应量稳定而收入下降，说明稳定币规模本身并不能完整反映发行商的收入表现，也不能将USDC供应量直接视为Circle的经营成果。
从这些数据看，评估新业务能否缓解周期压力，需要观察规模扩张能否转化为收入贡献。现有指标体现了交易收入和储备收入的压力，但不足以单独判断这些公司的整体盈利变化。
