半导体指数扩大跌势，AI产业链同步承压

费城证券交易所半导体指数下跌9.2%，当周累计跌幅约12%；若周跌幅维持这一水平，将是2025年4月以来最差单周表现。该指数也面临连续第五周下跌，可能创下2025年4月以来最长连跌纪录。上述周度表现仍是条件性判断，并非已确认的收盘结果。

抛售已从芯片制造商扩散至存储设备和人工智能基础设施企业。西部数据与希捷科技跌幅均超过14%，CoreWeave和Nebius Group也大幅下跌。民主党在美国中期选举中表现强势之际，投资者对人工智能交易主题的前景产生疑虑；但现有信息不足以证明选举表现是此次下跌的唯一原因。

产业链回调不等于投资判断一致

德意志银行仍认为，相较软件板块，半导体板块具有吸引力。我们的判断是，这轮下跌显示市场对人工智能相关资产的估值与前景正在重新评估，但不同环节并未因此形成一致的看空判断。指数和个股跌幅反映的是价格变化，不能单独证明产业需求已经转弱；判断抛售是否演变为基本面转向，还需区分芯片、存储设备与新云企业各自的经营情况，而当前资料没有提供这些经营指标。