火币HTX年度复盘：十币仅两币上涨，回撤位如何衡量修复 - 币圈通

解析火币HTX年度复盘中，十种资产仅HYPE与ZEC录得正收益，回撤位可比较修复程度，却不足以确认上涨原因与后续方向。

十种资产中，仅HYPE与ZEC录得正收益

火币HTX首席分析师Cloud发布年度复盘，以2025年11月4日至2026年11月5日的USDT本位永续合约日线数据，比较BTC、ETH、SOL、BNB、XRP、DOGE、LINK、HYPE、ZEC和TAO的表现。报告描绘的共同路径是下跌、三季度修复，以及10月至11月的再次回落，但资产间的年度收益差距远大于这一共同走势所能概括的范围。

按报告统计，十种资产中只有HYPE和ZEC取得正收益，分别上涨115.7%和232.0%；DOGE下跌52.9%，表现最弱。BTC下跌21.8%，LINK、BNB分别下跌23.9%和24.2%；ETH、SOL、TAO及XRP的跌幅则分别为30.7%、40.3%、41.9%和42.6%。这些年度收益率与价格距离窗口高低点的幅度属于不同指标，不宜混用。

这组结果首先支持的是“样本内部高度分化”，而不是市场已形成普遍修复。HYPE与ZEC的正收益也不足以单独证明某一种估值逻辑已主导市场：两者对应的衍生品交易与隐私主题并不相同，价格表现本身不能识别上涨的实际原因。

反弹强弱，要看价格回到区间的哪一层

报告以各资产在统计窗口内的最高价和最低价为基础，计算斐波那契回撤位。这是一种把高低价差按固定比例划分的技术参考，适合比较价格在既定区间中的位置，但不等同于实际成交成本或资金必然进出的价位。

截至报告统计时点，BTC报80,693美元，高于窗口口径下76,852美元的61.8%回撤位，低于82,749美元的50%回撤位。ETH报2,431美元，也已高于2,337美元的61.8%位；LINK报11.49美元，位于10.74美元的61.8%位之上，接近11.89美元的50%位。三者都出现了修复，但仍未回到各自窗口高低区间的中点。

相比之下，BNB报720美元，略低于721.13美元的61.8%位；SOL报96.29美元，处于84.03美元与102.77美元两档回撤位之间。TAO报236.51美元，高于219.5美元的78.6%位，但仍低于279.91美元的61.8%位。它们与BTC、ETH、LINK的位置并不相同，不能仅凭同期反弹就判断修复程度一致。

较弱的一端是XRP与DOGE。XRP报1.31美元，仍低于约1.33美元的78.6%回撤位；DOGE报0.0772美元，也低于约0.090美元的对应位置，较窗口低点0.0677美元仅高约14.0%。因此，“从低点反弹”与“收复主要回撤位”需要区分：前者描述短期价格变化，后者才说明价格在整个统计区间内的位置有所改善。

强势资产仍有回撤，技术突破不等于原因得到验证

HYPE与ZEC处于各自区间的较高位置。HYPE报84.4美元，窗口高点为98.1美元、低点为20.5美元；ZEC报1,313美元，窗口高点为1,691美元、低点为184.63美元。按当前价相对高点计算，两者分别回落约14.0%和22.4%。年度正收益与较明显的阶段性回撤可以同时存在，强势排名不能替代对波动幅度的判断。

Cloud将HYPE的表现与去中心化永续交易、平台收入及回购机制联系起来，并将ZEC的表现与隐私主题联系起来。但要检验这些解释，还需分别观察Hyperliquid的成交额、保证金存量和回购执行，以及ZEC的屏蔽池使用、隐私需求与交易通道变化。价格先走强，不代表这些经营或采用指标已经同步兑现。

同样，站上某一回撤位只能说明价格跨过了一条计算线，不能单独证明上涨已进入主升阶段，也不能据此认定反弹由机构增配、空头回补或某项事件驱动。更有解释力的观察，是价格位置能否与对应资产的资金、收入或使用指标相互印证。