Pendle上线一键杠杆循环工具，29%年化仍取决于借贷利差 - 币圈通

解析Pendle推出一键循环借贷工具并扩展至代币化股票，wstETH策略标示29%年化收益，实际回报仍取决于借贷利差。

Pendle Finance于2026年10月22日上线PendleLoop，将抵押存入、借款及再次买入资产的循环操作整合为一键执行，并支持杠杆收益循环与多空交易。其主推的wstETH循环策略标示年化收益率（APY）为29%，零费用优惠持续至2026年12月31日。

29%年化收益取决于借贷利差

wstETH是封装后的质押ETH代币，可在参与DeFi的同时获得质押收益。PendleLoop通过反复抵押、借款和买入，扩大收益资产的持仓规模，也同步增加债务敞口。

因此，判断该策略的关键是底层资产收益与借款成本之间的差额。借款利率上升或资产收益下降，都会压缩循环策略的回报；若借款成本超过资产收益，增加循环可能反而拖累收益。29%是产品标示的APY，并非收益保证，零费用优惠也不等于借款成本为零。

从这一机制看，自动化降低的是重复操作的门槛，并未消除杠杆约束。抵押资产价值下跌仍可能触发借贷头寸清算，实际回报需要结合利差和抵押状况判断，不能仅由宣传收益率推算。

PendleLoop承接了此前PT Looping的自动化功能。后者于2026年9月结束测试，主要围绕Pendle自身的本金代币（PT）提供循环策略；新工具则扩大到非PT资产，也支持非Pendle生态的生息代币。

新增资产还包括苹果代币化股票AAPLc和英伟达代币化股票NVDAc，相关头寸按资产不同提供2.6倍至4.2倍杠杆。这些代币化股票市场的激励可通过Base网络上的Merkl领取。Pendle另列举了部分流动性循环策略，所展示的收益率最高为56.76% APY。

这些数字对应不同资产与策略，不能直接视为wstETH循环的收益水平。此次产品扩展的实质，是把同一套循环操作工具用于更多收益来源和价格敞口；参与者仍需分别评估资产波动、借款成本及激励条件，一键执行并不意味着各类头寸具有相同的风险与回报结构。