比特币在本期观察的周一交投于7.5万美元附近，较前一个周日收盘下跌逾4%。此前价格曾于周三突破8万美元，次日即回落，周日再度走低，录得8月以来最低收盘水平。价格走弱的同时，动量指标略有修复，但ETF资金撤出、现货主动卖盘和仍然偏高的多头杠杆，使这一变化尚不足以支持需求已经恢复的判断。
ETF撤资与现货卖盘形成双重压力
美国现货比特币ETF在五个交易日中有四天出现净流出，周度净流出约16亿美元，为7月初以来最大规模。同期ETF周交易额约131亿美元，仍处于指标区间高位。交易活跃与资金净流出同时出现，说明成交热度并不等于资金重新流入。
ETF的MVRV指标由1.32降至1.30，并低于其低位带。该指标反映市值与已实现价值的关系；在这一统计口径下，平均ETF持有者仍有未实现盈利，但盈利缓冲已降至8月以来最薄水平。因此，不能将缓冲收窄直接理解为整体持仓已经亏损，也不能据此断定持有者必然继续赎回。
现货市场同样没有显示出充分承接。现货CVD，即主动买卖成交额的累计差值，由约660万美元转为负9180万美元；现货成交量则升至约64亿美元。放量伴随主动卖盘占优，比单看成交量更能解释当前压力：市场参与度仍高，但买方尚未抵消抛售。
杠杆有所退出，多头拥挤尚未消散
期货未平仓合约规模由374亿美元降至370亿美元，仅减少约1.1%，仍在观察区间上部。周四下跌及周日多头清算增加，推动部分仓位退出；但多头资金费支付额仍约为290万美元，明显高于指标高位带，说明持有多头敞口仍需支付较高成本。
永续合约CVD约为负5.495亿美元，较一周前的负6.087亿美元有所改善，但周四和周日仍出现集中主动卖出。这里需要区分两个变化：卖出力度较前一周减弱，并不代表剩余杠杆已经充分释放。未平仓规模仍高、资金费支付仍偏贵，使市场对进一步价格波动保持敏感。
期权市场也以防御为主。25 Delta偏斜约为11.1%，仍高于高位带，看跌期权相对看涨期权更贵。隐含与已实现波动率之间的价差由40.6%收窄至22.1%，主要对应实际波动上升、隐含波动大体稳定，不能简单解读为交易者对后续风险更乐观。
期权未平仓合约规模降至324亿美元，其读数受到上月到期合约滚出七日均值窗口的影响；到期后又有新增合约。因此，这一下降也不能全部归因为交易者主动减少风险敞口。
链上活动升温，新增持币者承受更大压力
经实体调整的转账量约为57亿美元，日活跃地址数约为67.06万个，两者均高于各自高位带；总手续费升至约22.82万美元，处于指标区间中部。这组数据与下跌期间的集中转移相吻合，更适合用来观察持仓调整，不能直接当作新增买盘或网络需求全面扩张的证据。
已实现市值的月度变化率由0.89%降至0.49%，仍为正值，但增速放缓。与此同时，短期持有者与长期持有者的供应量之比升至15.1%，近三个月买入群体对应的热资本占比升至21.9%，均高于各自高位带。近期买入者在供应结构中的分量增加，而其盈利缓冲正在减弱，使价格变化更容易触发持仓调整。
盈利供应占比降至60.6%，短期持有者的账面收益接近盈亏平衡，并在周日整体略陷未实现亏损。链上已实现亏损也明显超过已实现利润。不过，盈利供应占比和已实现盈亏指标尚未触及各自低位带，现有读数更能支持亏损压力加深，尚不足以确认市场已经出现全面投降式抛售。
动量背离提供缓和信号，需求修复仍待验证
价格动量指标由33.3升至34.9，在周内跌破低位带后回到区间底部。价格周日创出新的低收盘水平，而动量没有同步创低，表明下跌力度可能有所衰减。但动量本身仍弱，这一背离反映的是跌势变化，并不直接衡量资金承接能力。
从本期数据看，更关键的判断边界在于：卖压减弱与买盘恢复是两个不同阶段。若ETF继续净流出、现货CVD持续为负，即使动量改善，价格仍缺少需求端支持；只有这些资金与成交指标同步改善，动量背离才更有条件转化为稳定价格的信号。当前可以识别部分杠杆出清和抛售力度缓和，但尚不能据此确认底部形成。
